新华网北京１０月９日电题：双率下调透出货币政策新动向　有助稳定Ａ股预期

新华社记者赵晓辉、潘清、陶俊洁

如果说９月１５日央行宣布双率下调时货币政策走向仍不明朗，那么１０月８日央行在不到一个月的时间内再度出手，下调存贷款利率和存款准备金率，则是传递出了清晰的银根放松信号，对改善经济预期至关重要。这一举措与近期的中期票据发行重启、融资融券等共同构成促进股市稳定运行的组合拳，有利于稳定Ａ股预期。

释放出政策松动信号　刺激经济向好

今年以来，美国次贷危机不断恶化，国际经济形势动荡，中国对外出口受到较大影响，投资增速减缓，内需仍显不足。在此背景下，为抑制通胀、收缩流动性而采取的政策让不少企业面临资金困境，盈利大幅下降。

“双率下调反映中国政府已经将宏观政策的首要目标从控制通胀转移至促进经济增长上来，表明中国正适当放松银根。”海通证券宏观分析师李明亮认为。

实际上，央行近期的系列举措都已明确透出这一信号。在９月１５日央行宣布下调贷款利率和部分金融机构存款准备金率之后，央行又在国庆节长假期间宣布重启中期票据发行，允许企业在银行间市场进行３年至５年期的债券融资。这些举措意味着市场资金供给将会有所增加。

申银万国证券研究所研究员李慧勇认为，如果说９月１５日的双率下调具有结构性和试探性，那么此次存贷款利率齐降、准备金率普调可被视为货币政策全面放松的开始。这既是中国央行对多国联合救市行动的配合，同时也是应对国内经济周期下滑、货币内生性紧缩的需要。

毫无疑问，这些政策将会减少企业尤其是急需大量资金企业的融资成本，帮助企业减轻负担，有利于防止经济下滑，促进经济平稳较快发展。

货币政策新动向有望稳定Ａ股市场预期

在当前影响Ａ股走势的众多因素中，货币政策的动向至关重要。呈现放松之势的货币政策一方面将通过增加流动性而为市场带来利好效应，另一方面也将通过其对经济的刺激作用加强投资者对基本面好转的预期。

“一般来看，货币政策与股市周期、经济周期保持一致。如今货币政策进入放松周期，当其效应累积到一定程度时，股市与经济都会见底回升。”中信证券首席策略分析师程伟庆说。

他认为，中国的存贷款利率与存款准备金率都有充足的下调空间，而前期Ａ股已跌幅较大，相对于其他市场，中国经济和股市会较早见底。因此，尽管一两次调整难以扭转整体走势，但对于提振市场信心、稳定预期十分重要。

与上次只调低贷款利率不同，此次央行同时下调了存贷款利率，对银行利润的挤压作用有所减弱。但由于活期存款利率不变，因此银行的综合利差还是有所收窄。加上继续降息预期的升温，投资者对于银行利差继续收窄的担忧会有所加剧。

　　Ａ股走势还将系于后续政策与外围变化

尽管双率下调对Ａ股是实质利好，但是分析人士也指出，判断Ａ股的走势还需要关注后续政策的出台以及外围市场的变化。

在李慧勇看来，目前影响Ａ股市场的三大因素中，对经济下滑的悲观预期，令投资者对市场中期看淡，政策做多的信念引发投资者短期对反弹的期盼。在上述两种力量交汇的背景下，外围股市的阴晴成为影响Ａ股市场走势的关键“砝码”。

“过去一年来全球股市联动特性明显，唯美国股市马首是瞻，中国股市近期的走势也没有脱离这种引力的束缚，”李慧勇说，从这个意义上来说，双率下调对股市的积极作用有待在海外市场稳定后显现。

而关于降息举措能否大规模增加流动性，业界也有不同看法。中金公司首席经济学家哈继铭认为，此次降息将使得杠杆较高的企业和负债群体成本略有降低，但对整体经济尚难以产生较大推动效果。

在此背景下，后续政策的出台就显得十分重要。李明亮认为，虽然准备金率下调为部分银行提供了流动性，但如果没有信贷额度银行很难把钱贷出去。他认为，应该放松信贷额度，并辅以更多的财政政策来拉动内需，比如增加基础设施投资、启动廉租房建设等，同时通过税收优惠政策，借此次外部危机引导产业结构转型，以促使Ａ股基本面实现根本性好转。